美国人的话可信否？

温家宝总理在人大闭幕后的新闻发布会上，对于中国所持有美国资产的资产安全感到担心，强调中国外汇储备经营的第一原则是防范风险，并敦促美国政府保持信用，信守承诺，保障中国资产安全。

这是上周五(3月13日)的事情，美国反应这会倒挺快，奥巴马亲自出面让中国放心，投资美国国债是安全的。但是按照以往的惯例，我认为中国人别太天真，诸如中国人民银行副行长刘士余之的所谓精英(见后注)。

有历为鉴，所谓伊拉克大规模杀伤性武器，布什信誓旦旦，但事后地球人都知道，不都是为了石油？

果不其然，奥巴马言犹在耳，美联储3月18日宣布，将在未来6个月内购买3000亿美元长期国债，并准备再次购买8500亿美元机构债。美联储购买美国国债与机构债，本质上是美国宽松货币政策的一个组成部分。

据中国社科院世经政所国际金融室副主任张明的统计与分析：
自实施数量宽松政策以来，美联储的资产负债表规模已经由2008年9月的8000多亿美元飙升至2008年年底的2.3万亿美元。尽管目前该规模回落至1.9万亿美元左右，但本轮债券购买有望使美联储的资产负债表规模扩张至3万亿美元以上。

美联储的资产负债表其实反映了市场中的货币与信贷水平。在经济衰退环境下，投资者风险偏好很低，投资欲望较弱，造成货币乘数偏低，因此美联储持续增加货币供应的行为不会导致通货膨胀。但一旦实体经济与金融市场触底反弹，投资者将重新开始配置风险资产，这意味着货币乘数放大。如果美联储不能及时从市场上抽回流动性，这意味着通货紧缩可能在很短时间内转为通货膨胀。通货膨胀的回归意味着美元汇率将步入下降通道，恶性通货膨胀将与美元大幅贬值、黄金、能源与初级产品价格大幅上涨联系在一起。

对于美国最大的债权人中国政府而言，美联储购买美国国债的举措非但不能缓解我们对美国国债市场价值的担心，反而增加了我们对所有美元资产市场价值的担心。这是因为，美国政府为了保障美国国债市场价值稳定的政策，在长期却增加了美元贬值的风险。


附注：
中国人民银行副行长刘士余3日在出席全国政协会议时说，买入美国国债仍是中国的一个选择。刘行长显然说错了。正确的说法是，继续买入美国国债是央行的选择，但不是中国公众的选择。

说起来，是否继续买入美国国债，关键在于美元的走势。如美元继续强势，那么来自美国国债的名义收益就是实际收益；如美元掉头贬值，那么来自美国国债的名义收益就会变成实际亏损。

我的预测是，随着美国政府以国债扩张为代价做出的救市接近尾声，市场的美元流动性开始变得宽松，国债大幅扩张对美国经济的负面影响开始显现，奥巴马政府开始致力于为其“只买美国货”的贸易保护政策打造一个有利的汇率环境，美元便会陷入一个贬值的长周期。

央行关于继续买入美国国债的选择实在是目光太短浅了。如此说来，到底是该抓住商品市场的有利时机，加快扩大国家战略储备，并鼓励企业建立面向未来的商业储备，积极消化外汇储备，还是目光短浅地继续买入美国国债，等待美元贬值后毁灭中国的财富，其实是不言而喻的事儿。